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长城基金成立于2003年6月12日，截至目前，其管理资产规模为9444.03亿元，管理基金数379个，旗下基金经理共55位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为
问：公司2026年上半年整体经营情况如何，归母净利润同比下降的根本原因是什么？
答：2026年上半年，公司实现营业收入69.33亿元，同比增长8.48%，增长问题大多是产品售价提升，复合肥（884035）业务产销量及毛利情况总体保持稳定；归母净利润同比下降，主要是受磷肥业务经营波动及投资收益同比下降的影响，其中公司参股的湖北宜化（000422）松滋肥业有限公司因出口政策调整、内销限价及原料成本上升，利润同比一下子就下降，对公司投资收益造成较大影响，剔除该影响因素，公司主业经营保持稳健。
问：硫磺价格高位运行对公司成本及盈利冲击有多大，公司采取了哪些应对措施，后续怎么样看待硫磺价格？
答：受国际地缘冲突等因素影响，上半年硫磺价格短期内大面积上涨，对公司磷肥业务成本形成较大冲击。公司通过优化采购节奏、争取平价硫磺及采购冶炼酸等措施，保供资源、内部降本增效、推动产品顺价传导，多举措平抑成本压力。随着硫磺及硫酸价格自高位有所回落、矿石价格松动，目前成本端压力较二季度已边际缓解。后续公司将持续跟踪原料行情，动态调整经营策略。
答：上半年磷肥业务受出口政策调整及内销限价影响较大，相关这类的产品盈利同比承压，部分产线通过优化排产维持产业链稳定。公司认为，在保障国内供给的政策导向下，磷肥出口短期内以保内供为主，行业整体盈利更多取决于原料价格回落与成本传导的顺畅程度。公司将继续依托产业链配套优势，提升经营韧性。
问：磷矿石价格在上半年保持坚挺的原因是什么，后续怎么样来判断？公司没有自有磷矿，是否受影响？
答：上半年受硫磺价格大大走高影响，下游磷化工（885863）企业压减生产负荷，磷矿石实际市场成交量偏低；叠加企业前期冬储形成一定库存，市场处于上下游价格博弈状态，价格确认存在滞后，因此上半年磷矿石价格整体维持坚挺。后期随企业前期冬储库存逐步消耗完毕，再加上硫磺行情出现松动，近期部分地区磷矿价格已然浮现下调迹象。公司没有自有磷矿，生产所需矿石按市场化采购，原料成本随行就市。
答：为应对硫磺高价、推进磷石膏综合利用，公司正在积极论证磷石膏制酸项目，目前处于工艺考察、设计对接及立项审批前期阶段。该项目投资强度高于传统硫磺制酸，且涉及能耗指标、水泥（884060）产能指标等审批约束，具体投资规模与实施节奏尚待进一步论证确定。长远看，若工艺成熟、成本可控，该项目有助于对冲原料价格波动、提升资源综合利用水平，公司将审慎推进。
问：复合肥（884035）业务的销量、毛利情况如何，秋肥采购节奏推迟对三季度影响大吗？
答：今年上半年公司复合肥（884035）销量较去年同期基本持平，受磷化工（885863）成本上升影响，喷浆硫基复合肥（884035）销量会降低，但被其他肥料品种的增量所对冲，复合肥（884035）均价提升带动收入增长，复合肥（884035）业务毛利保持稳定。今年秋肥采购节奏较往年有所推迟，主要是原料价格高位、上下游价格博弈及气候因素所致。公司通过渠道下沉、大户团购等方式促进发货，预计复合肥（884035）板块整体将保持平稳。
答：目前，松滋新材料公司磷酸铁装置已进入试生产阶段，装置运行与产品质量总体符合预期，产品主要面向下游磷酸铁锂客户。该项目有利于消化公司自有精制磷酸产能、完善新能源（850101）产业链布局。铁法工艺和氨法工艺的成本差异大多数来源于铁的成本，氨法工艺使用硫酸亚铁较多，目前钛白粉（884209）减产，硫酸亚铁价格持续上涨较多，成本差异大多数来源于于此。
答：公司目前主要在建及规划项目包括黎河肥业水溶肥项目、松滋新材料公司氟化铝项目、广西基地项目及前述的磷石膏制酸项目等，黎河肥业水溶肥项目正处于土建阶段，松滋新材料公司氟化铝项目预计今年十至十一月份进入试生产，广西基地项目已基本建设完成。公司整体资本开支围绕主业延伸与资源综合利用展开，投资节奏与公司资金状况相匹配。
问：厄尔尼诺等异常天气对农业及化肥（885967）需求有何影响，行业格局将如何演变？
答：极端天气对农业整体偏负面，但往往会带动农资投入增加及病虫害防治需求，对化肥（885967）农药（884028）使用有一定正向拉动。我国粮食产量总体安全可控，对化肥（885967）的刚性需求形成支撑。长远看，原料高价与环保约束将加速中小企业出清、推动行业集中度提升，有突出贡献的公司有望凭借资源保障、成本管控与渠道优势持续受益。
答：公司上半年经营活动现金流净流出的根本原因，一是去年四季度形成的预收货款，在今年进行结转，带来本期收款基数相对减少，二是今年秋季肥整体销售节奏延后，往年七至八月为发货旺季，今年经销商打款、提货积极性偏弱，使得经营性现金流入有所延后，三是硫磺、硫酸等主要的组成原材料市场行情报价走高，采购对应的现金流出增加，进一步占用了经营性现金流，以上情况属于阶段性经营资金占用，公司目前资金较为充裕，资金流动性安全。
答：新型复合肥（884035）面向果蔬等经济作物市场，整体保持增长态势；受喷浆硫基复合肥（884035）销量下滑影响，复合肥（884035）整体销量被对冲。经济作物大棚、果树种植具备刚性，种植培养面积不会快速萎缩，但果蔬价格低迷会某些特定的程度压制农户施肥投入意愿。上半年，公司园艺业务增长表现较好，园艺业务以线上销售为主，今年七月底新上线自动化生产线，用于应对电商大促集中发货。公司会持续推进新产品迭代，把握家庭园艺市场的发展机会。
问：公司分红政策如何，能否维持去年分红水平，重大资本开支对分红有哪些约束？
答：公司重视股东回报，希望维持分红率相对来说比较稳定，分红政策需要结合全年经营业绩、现金流状况、重点项目资本开支需求综合权衡后拟定;
